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50指数增强:基于50ETF期权备兑策略
时间:2020-12-09 00:06 点击次数:
本文摘要:50ETF期权套期保值和开仓策略获得了增强50指数收益的捷径。该策略通过在持有者为50ETF时出售虚假看涨期权来获得期权补偿的增强回报。战略非常简单,管理成本低,效益提升效果稳定。 此外,50,300个选项可以使用相关性作为给定股票池的增强收益工具。50ETF期权的利益增强效应覆盖了开仓策略:在不合时宜的情况下,可以建立5.5%左右的年化利益增强效应;在时机成熟的情况下,可以构建8.2%左右的年化收益提升效应。

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50ETF期权套期保值和开仓策略获得了增强50指数收益的捷径。该策略通过在持有者为50ETF时出售虚假看涨期权来获得期权补偿的增强回报。战略非常简单,管理成本低,效益提升效果稳定。

此外,50,300个选项可以使用相关性作为给定股票池的增强收益工具。50ETF期权的利益增强效应覆盖了开仓策略:在不合时宜的情况下,可以建立5.5%左右的年化利益增强效应;在时机成熟的情况下,可以构建8.2%左右的年化收益提升效应。建议公募基金正式设立指数50、300的ETF,以较低的管理成本构建稳定、增强的收益。

股东群体的拟合加强了收益方案的设计:本质是市场大幅下跌的时机问题,期权端可以看作是一个完整的期权购买策略,更依赖于时机。建议在50、300、800等指数增强型产品中。

考虑到10%的资金分配用于期权强化收益,与10%的占用成本相比,期权强化收益的效果是非常划算的。本质上我们引入的是用ETF开仓的策略,收益提升更稳定,无保证金闲置,随时自由选择。

这种策略是美国市场上应用最少的期权策略。建议做一个战略指数ETF,其稳定的收益提升效应可以作为股指ETF的替代品,投资者更为配备。此外,建议在套期保值策略中匹配时机,以提高增强回报的稳定性。在现有多因素选股居多的指数增强型产品中,建议配置10%的资金购买期权策略,以提高收益(期权与股票端之间的影响)。

当然这个策略是靠一定的时机,网卓新闻。但从10%的资金可以构建的强化效应来看,性价比很高,指数下跌期往往是多因素选股表现良好而储备策略表现不佳的时期。期权端和股票端的利益增强效应在时间序列上是有序的,不利于减少退股,提高净值的稳定性。

多重强化收益策略也构建了不同策略的集中度。建议投资基金在指数强化产品中考虑基于时机的期权策略,以增加收益。

指数强化新方式:交易所期权对冲策略不同于300、500指数强化。50指数强化无法从50指数低集中度的股票池中选择足够多的有效因子,因此50指数强化的产品较少。随着期权的上市和成熟,期权可以用来加强收益,期权可以作为额外的转化部分而不妨碍选股的操作者,即期权可以作为传统选股指数加强策略的额外加强部分。

2019年12月23日,我国上市了300只ETF和股指期权,但300只相关期权刚刚上市,缺乏历史数据,回测策略已经论证多年。在这里,我们对50ETF期权覆盖策略进行了反向检验,50ETF期权的策略设计对300指数具有很强的参考意义。

期权的覆盖看涨策略,即持有人在现货多头时,卖出虚假看涨期权,赚取期权报酬作为收益提升的来源。套期保值策略的设计是:(1)合约期限自由选择,近月合约展期,在期权合约到期前N天展期。

(2)在行权价格的自由选择中,期权根据虚拟价值程度自由选择(OTM)。如果开盘日没有虚拟价值合适的期权,就不会进行套期保值,因为这种情况往往是市场缓慢下跌,买期权赔钱的概率很小。

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(3)时机。在时机选择的情况下,如果确定处于大幅下跌期,则在最后关闭储备货币期权(多余的资金由持有人的现货代替),在下跌期结束后打开储备货币。

在覆盖策略的回测中,选择50全收益指数作为加强基准,ETF和期权1:1为 这样就可以问中国市场是否可以使用期权进行套期保值,套期保值策略是否可以构建收益提升,收益提升的效果是否稳定,如何在结构上拟合套期保值策略。期权套期保值策略:不合时宜的套期保值策略有两个参数:虚拟价值OTM和提前平仓天数n,n的拟合参数约为7,应该是无可争议的。

OTM的拟合参数在0.02-0.06范围内,因此自由选择虚拟值的程度非常重要。如果太低,在大盘下跌时不会大幅度跑赢指数。

如果太高,期权报酬太低,强化收益的效果强。本质是要为大幅下跌的市场选择时机。

我们重点考察了N=7和OTM在0.02-0.06范围内的增强效果,重点是剔除长期利益的稳定增强效果。图表1: 50 ETF期权赎回策略不同。OTM下的策略显示(2015-3-26至2019-12-31)战略总收益年化收益率、年化超额收益、母公司比率年化波动,夏普仅次于退市50。

总回报指数为30.10% 5.80%-24.24% 0.16-43.80% OTM=0.0256.82.13 % 4.32.85 % 0.39-34.74% OTM=0 664.90.32 % 5.52% 24% 0.37-36.89%来源:货币协会虚值较低的货币补充组(OTM=0.02,0.04)因此,在这种不合时宜的情况下,OTM 0.06的增强型收入效应多年来更加稳定。由于元神价值高,很少大幅度跑赢指标,多年来构建了稳定的收益提升效应。2015年3月以来,运行平稳,失去了虚值较低的计数器组。

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期权套期保值策略:时机拟合套期保值策略的本质是,对于市场的大幅下跌,需要启动时机。大盘大涨时,阻止准备金开仓,只有持有人在库存;当市场下跌或略微暴跌时,有担保策略出售虚假看涨期权以增强回报。

策略的关键在于大幅下跌的时机。在这里,我们用非常简单的股指CTA模型(量价信号的时机)来为大幅下跌开始计时,这里只关心下跌信号。

在模型收到看涨信号期间,期权不卖,只卖持有人现货本身。像以前在不合时宜的情况下进行回测的过程一样,我们在一定程度上考虑了两个参数,N和OTM。n拟合参数仍在7左右,而OTM在0.01-0.05范围内较好。

图表2:50个ETF期权的时机不同。OTM下的策略显示(2015-3-26至2019-12-31)战略总回报年化回报年化超额回报年化波动年化母公司比率年化夏普仅次于撤退50。全收益指数30.10% 5.80%—24.24% 0.16—43.80% OTM=0.0181.09.58 % 7.77 $ . 09% 0.48—35.80% OTM=0378.67.25 % 7.45% . 47% 0.44—35.98% OTM=0.0472.51.40 % 6.60% . 36% 0.41多年来,不同虚拟价值的对冲策略可以平稳运行,损失50个全收益指标,可以达到稳定的收益提升效果。

因为这里有时机,通过时机避免了市场的大幅下跌。当虚值为2%时,期权费较高,收益提升效果最差。在时机选择的情况下,不同虚假值的被覆盖开盘策略的收益增强更为相似(时机选择避免了大量的跌价),收益增强效果多年更为稳定,其中2%的虚假值多年更好。

值得一提的是,有可能并不是所有的市场都可以通过时机准确识别,货币储备策略在短时间内跑赢指数的现象往往出现在2015年下跌的最高点。


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